摘要：我们今天来看一下七匹狼这家号称中国男装行业开创性品牌的公司。其知名度不用说，那是相当高了，我们就省去了介绍，直接开始看图。从七匹狼十年来的气泡图看，最好的年份是2012年，当时的营收就有34.8亿元，九年过去了，2021年也才35.1亿元。...
我们今天来看一下七匹狼这家号称中国男装行业开创性品牌的公司。其知名度不用说，那是相当高了，我们就省去了介绍，直接开始看图。
从七匹狼十年来的气泡图看，最好的年份是2012年，当时的营收就有34.8亿元，九年过去了，2021年也才35.1亿元。不仅营收增长只有几千万元，而且净利润还不足2012年的一半，不是2020年在前面垫底，2021年直接是十年中净利润最差的年份。
近七年来看，七匹狼的营收有增有减，总体还是有恢复当年荣光的势头，但2020年因为疫情等影响，又有所下跌。净利润的情况也基本类似，在2018年达到3.5亿元以后，就停止了增长，2020年疫情下又开始了下跌，2021年两项指标都有所反弹。
为何一线服装品牌玩成这样了，由于全球经济均遇到了增长问题，服装品牌受到影响是正常现象，人家耐克这些年增长也不快。但别人可是400亿美元的规模才慢下来的，七匹狼才40亿人民币就发展不动了，还是有点说不过去。
七匹狼的毛利率高达40%以上，各年虽然有涨有跌，但从未跌破过40%，2021年还上升至了46.2%，这已经很高了，和耐克的毛利率水平差不多。但净资产收益率就不高了，4%的水平，怎么也就基准利率的水平，这有点对不起投资者的信任。
从成本费用的结构和占营收比来看，2021年，七匹狼营业成本占营收比为53.8%，总成本占营收比也才82.6%，确实是近五年中最低的水平。
但期间费用虽然有所下降，但和2017、2018年比，还是上升明显（那两年营业总成本高的原因是有较大金额的资产减值准备计提），实际就是这些年来销售费用占营收比太高了，连续三年都超过了20%，2021年小幅下降后也有21.5%。
营收增长5.5%，营业成本还下降0.8%，其他主要是“税金及附加”增长较快，研发费用也有一定程度的增长，财务费用虽然是增长，但那是负数，实际是收益。总体来看，其成本管理虽然规律性差一点，但总体还算有效的。
我们都知道，现有服装品牌的销售渠道很重要，特别是在新渠道的利用方面更重要。七匹狼在2020年，线上销售占比就达到了47%，2021年没有再上升，还小降为43%，线上已经不是新的增长方向了。直营销售模式也小降两个百分点，为20%，上升的主要是加盟销售方面，另外还有部分其他业务。
可喜的是，三大销售渠道的毛利率均有所上升，这说明七匹狼还是有一定的品牌影响力的，因为在电商渠道的激励竞争下，很多品牌的毛利率都在持续下降，要想上升是很困难的。
三大渠道的产品销售相对稳定，加盟销售增长了15%，直营销售增长了1.4%，线上销售微跌了1.8%。
看似七匹狼的经营不怎么样，实际上其各年经营活动的净现金流还不错，这很容易理解，电商、直营和加盟等方式，消费者欠其公司款项的情况是很少的，甚至是没法操作的，做消费品的好处就是，很少有欠款，除非用总代理之类的模式。
在这种有利形势下，其实七匹狼只要抓住一两次好的机会，还是可以继续发展的，毕竟有着这么一台“小型提款机”在手里，做个转型不怎么差钱，就要从容很多。
七匹狼的短期偿债能力虽然持续下降了三年，但1.21的流动比率和0.95的速动比率，还是算不错的水平，但仍然需要看一下这些资产负债的构成情况。
其第一大流动资产就是货币资金，第二大是“一年内到期的非流动资产”，也是流动性很强的金融资产，这两项就有30.5亿元，要占到流动资产的60.6%。然后才是占比20.3%的存货，流动资产的质量很好。
七匹狼的存货三年都在10亿出头的水平，占营收比的变化也不是十分明显。产品滞销可能倒不存在，但畅销可能也谈不上，就这样“稳”着。
流动负债中第一大就是短期借款，然后是应付票据和应付账款，其他的流动负债相对较少，其流动负债中刚性有息负债不到20亿元，偿付的压力并不大。
七匹狼主要就是这18.3亿元的短期借款，其他有息负债很少，而且一半以上的有息负债还是2021年新增的，按理说，是没有这个必要增加这么多短期借款的，自己有着18.3亿的现金，用就完了，实在不行再处理一些金融资产不完了。
我们前面说到过税金及附加增长明显，那么就把其财政贡献也对比一下吧，2021年，七匹狼实际上交的税费增长明显，2.8亿元的水平已经不算低了，甚至超过其净利润水平了。
以上就是对七匹狼财报的一些个人见解，男装品牌不好做，十年来原地踏步，确实有点郁闷。
声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！
#七匹狼#
